ขณะที่ความตื่นเต้นในตลาดค้าปลีกเกี่ยวกับการนำบริษัท Unitree Robotics ผู้ผลิตหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ชื่อดังที่สุดของจีนเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์พุ่งสูงขึ้น ผู้ที่มองโลกในแง่ร้ายต่างตั้งคำถามว่า จะต้องใช้เวลานานแค่ไหนกว่าที่หุ่นยนต์เหล่านี้จะสามารถก้าวข้ามการวิ่งและการแสดงกายกรรมไปสู่การทำงานที่เป็นประโยชน์อย่างแท้จริงได้

      บริษัทสตาร์ทอัพจากเมืองหางโจวแห่งนี้ กำหนดราคาหุ้น IPO ไว้ที่ 150.8 หยวน (22.4 ดอลลาร์สหรัฐ) ต่อหุ้น ระดมทุนได้ 900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และประเมินมูลค่าบริษัทไว้ที่ 61 พันล้านหยวน หรือประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

     นักลงทุนคาดหวังว่า หุ้นของ Unitree จะพุ่งขึ้นอย่างมากในวันแรกที่เริ่มซื้อขายในปลายเดือนนี้ ทำให้เป็นบริษัทหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์แห่งแรกที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จีนแผ่นดินใหญ่

       การเสนอขายหุ้นของ Unitree ในตลาด STAR ของเซี่ยงไฮ้ได้รับความต้องการจากนักลงทุนรายย่อยเป็นประวัติการณ์ โดยส่วนของการเสนอขายออนไลน์ได้รับการจองซื้อเกินกว่า 5,000 เท่า ส่งผลให้ อัตราการชนะการจองซื้อ ต่ำเป็นประวัติการณ์ที่ 0.018% การเสนอขายหุ้น IPO ครั้งนี้ยังดึงดูดนักลงทุนเชิงกลยุทธ์หลายราย รวมถึง DeepSeek สตาร์ทอัพด้าน AI ด้วย

       สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดระยะเวลาที่เชื่อมโยงกับ Unitree ก่อนการเสนอขายหุ้น IPO บนแพลตฟอร์ม Hyperliquidมีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณสี่เท่าของราคา IPO เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา เนื่องจากนักลงทุนหันมาใช้ตลาดซื้อขายอนุพันธ์คริปโตเพื่อเก็งกำไรในหุ้นก่อนที่การซื้อขายจะเริ่มต้นขึ้น

      หุ่นยนต์ของ Unitree ซึ่งโด่งดังในเรื่องการใช้ท่าเตะกังฟูและการลุกขึ้นยืนหลังจากถูกล้มลง ยังคงเผชิญกับคำถามว่าเทคโนโลยีนี้จะสามารถขยายผลในเชิงพาณิชย์ได้หรือไม่ เนื่องจากข้อจำกัดด้านปัญญาประดิษฐ์และซอฟต์แวร์ยังไม่ได้รับการแก้ไข

      “พูดตามตรง สำหรับหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์เหล่านี้ มันน่าทึ่งมาก พวกมันเต้นได้และทำอะไรได้หลายอย่าง แต่ผมไม่เคยเห็นพวกมันทำงานบ้านจริงๆ เลย” เหา หง หุ้นส่วนผู้จัดการของ Lotus Asset Management กล่าว 

      ในเอกสารชี้แจงข้อมูลบริษัท Unitree ระบุว่า ความคืบหน้าในการนำไปใช้ในเชิงพาณิชย์ในวงกว้างอาจช้ากว่าที่คาดไว้ เนื่องจากแขนหุ่นยนต์ยังไม่แม่นยำหรือทนทานเพียงพอสำหรับการใช้งานอย่างยั่งยืน

ฮงตั้งข้อสังเกตว่า นักลงทุนรายย่อยแห่กันเข้ามาลงทุนส่วนหนึ่งเป็นเพราะมีบริษัทผลิตหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ให้ลงทุนน้อยมาก

       โดมินิก พรอสส์ นักวิเคราะห์หุ้นจาก VP Bank กล่าวว่า แม้แต่หุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ที่ล้ำสมัยที่สุดก็มักจะสามารถทำงานได้เพียงไม่กี่อย่าง และเพียงไม่กี่ชั่วโมงก่อนที่จะต้องชาร์จแบตเตอรี่ใหม่ หุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ส่วนใหญ่สามารถทำงานได้นานถึงสี่ชั่วโมงในขณะที่ไม่ได้ใช้งาน

      “หุ่นยนต์ต้องได้รับการฝึกฝนเฉพาะสำหรับแต่ละภารกิจที่ได้รับมอบหมาย แม้แต่ภารกิจที่ง่ายที่สุด” เขากล่าว พร้อมเสริมว่ากิจกรรมในชีวิตประจำวันที่ซับซ้อนยังไม่สามารถทำได้ด้วยหุ่นยนต์

     คาดว่า จะมีบริษัทหุ่นยนต์อื่นๆ เตรียมเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อีก บริษัทคู่แข่งของ Unitree อย่าง AgiBot และ Leju Robotics กำลังเตรียมเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงและเซินเจิ้นตามลำดับ วิล จาง ผู้ก่อตั้ง LimX Dynamics กล่าวกับ CNBC เมื่อเดือนที่แล้วว่า“การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เป็นสิ่งจำเป็น” 

การผลิตที่มีต้นทุนต่ำกว่าได้ช่วยให้จีนก้าวล้ำหน้าคู่แข่งระดับโลกในด้านหุ่นยนต์

       Wood Mackenzie คาดการณ์ว่าจำนวนหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ทั่วโลกจะเติบโตมากกว่า 90% ต่อปีไปจนถึงปี 2035 และจะทะลุ 10 ล้านตัว โดยคาดการณ์ว่ายอดจัดส่งต่อปีจะสูงถึง 4 ล้านตัวภายในปีนั้น จีนเป็นผู้เล่นหลักอยู่แล้ว โดยครองส่วนแบ่งมากกว่า 70% ของการติดตั้งหุ่นยนต์อุตสาหกรรมทั่วโลก และเกือบ 90% ของหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ทั้งหมดที่ใช้งานในปีที่ผ่านมา ตามข้อมูลของบริษัทวิจัยดังกล่าว

       จากข้อมูลของ Wood Mackenzie ราคาเฉลี่ยของหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ลดลงถึง 93% ระหว่างปี 2020 ถึง 2025 เหลือเพียง 58,000 ดอลลาร์ บริษัทคาดการณ์ว่าหุ่นยนต์รุ่น G1 ซึ่งเป็นรุ่นเรือธงของ Unitree ราคา 16,000 ดอลลาร์ จะเสียค่าไฟฟ้าเพียง 82 ดอลลาร์ต่อปี หากใช้งานวันละ 8 ชั่วโมง แต่กล่าวว่าการใช้งานที่แพร่หลายมากขึ้นอาจเพิ่มแรงกดดันต่อระบบไฟฟ้าที่กำลังรับภาระหนักจากศูนย์ข้อมูล AI อยู่แล้ว

       SemiAnalysis ประเมินว่า Unitree ได้ลดราคาขายก่อนหักภาษีของรุ่น G1 EDU ซึ่งเป็นรุ่นที่ปรับแต่งได้สำหรับงานวิจัย ลงมากกว่า 45% ตั้งแต่ปีที่แล้ว เหลือ 27,300 ดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ยังคงรักษาอัตรากำไรขั้นต้นไว้ที่ 67%

     ลินดา ซุย ผู้ก่อตั้งบริษัทวิจัย Smart Analytics Global กล่าวว่า ราคาหุ่นยนต์ที่ลดลงและการสนับสนุนจากรัฐบาลจีน รวมถึงการลงทุนในการเปลี่ยนผ่านของผู้ผลิตในประเทศจากงานที่ใช้แรงงานเข้มข้นไปสู่ระบบอัตโนมัติ กำลังช่วยกระตุ้นความสนใจและดึงดูดเงินทุนเข้าสู่ภาคส่วนที่กำลังเติบโตนี้ แม้ว่าปริมาณการผลิตที่สูงขึ้นจะช่วยลดต้นทุนลงได้ แต่ก็ต้องใช้เวลาในการทดสอบผลตอบแทนจากการลงทุนของหุ่นยนต์ ซุยกล่าวเพิ่มเติม

      นักวิเคราะห์กล่าวว่า จุดแข็งของ Unitree อยู่ที่ขนาดการผลิตและโครงสร้างต้นทุน รายได้ของ Unitree เพิ่มขึ้นมากกว่าสี่เท่าตัวเมื่อปีที่แล้ว แต่กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วในไตรมาสแรกกลับลดลงมากกว่า 52% เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาและการตลาดเพิ่มสูงขึ้น

    ผู้ที่ตั้งข้อสงสัยกล่าวว่า ความต้องการส่วนใหญ่ของ Unitree ในปัจจุบันยังคงกระจุกตัวอยู่ในด้านการวิจัยและการสาธิต เกือบสามในสี่ของรายได้จากหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์มาจากงานวิจัยและการศึกษาในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2025 ในขณะที่การทัวร์สำหรับองค์กรต่างๆ คิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของธุรกิจด้านอุตสาหกรรมซึ่งยังคงมีขนาดเล็กอยู่ ตามเอกสารที่บริษัทได้ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแล

     “แตกต่างจากบริษัทหุ่นยนต์ระยะเริ่มต้นหลายแห่ง เรื่องราวของ Unitree ได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของรายได้ที่แท้จริง” เจฟฟ์ โค หัวหน้านักวิเคราะห์ของ CoinEx กล่าว อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่า มูลค่าของ Unitree ที่สูงถึง 9 พันล้านดอลลาร์ – มากกว่า 200 เท่าของกำไรปีที่แล้ว – ถูกผลักดันให้สูงขึ้นไปอีกในตลาดคริปโต ซึ่งชี้ให้เห็นถึงองค์ประกอบของการเก็งกำไร

       ความคึกคักในการเสนอขายหุ้น IPO ยังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าสหรัฐฯ จะออกคำสั่งห้ามนำเข้าหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์และหุ่นยนต์สี่ขาที่ผลิตจากต่างประเทศเมื่อเดือนที่แล้ว ซึ่งถูกมองว่าเป็นการมุ่งเป้าไปที่ผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีของจีน

       ตามรายงานของ SAG บริษัท Unitree อาจมีความเสี่ยงเป็นพิเศษ เนื่องจากรายได้ 13% ของบริษัทในปีที่แล้วมาจากสหรัฐอเมริกา 

       หุ่นยนต์ราคาประหยัดของ Unitree กลายเป็นตัวเลือกยอดนิยมสำหรับหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์เพื่อการวิจัยในมหาวิทยาลัยของสหรัฐฯ แต่มีนักวิจัยบางส่วนที่ไม่กังวลเกี่ยวกับข้อจำกัดใหม่ ๆ เนื่องจากยังคงได้รับการยกเว้นสำหรับการนำเข้าในปริมาณน้อยเพื่อการทดสอบและพัฒนา นอกจากนี้ หุ่นยนต์สี่ขาของ Unitree ยังถูกนำไปใช้ในระบบราชทัณฑ์ของรัฐในสหรัฐฯและในกองทัพ ตามรายงานของคณะกรรมการคัดเลือกสภาผู้แทนราษฎรว่าด้วยจีน ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลด้านความมั่นคงของชาติ

      นายซุยจาก SAG กล่าวว่า ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญอีกประการหนึ่งคือ ความเป็นไปได้ที่บริษัทหุ่นยนต์ของจีนอาจสูญเสียการเข้าถึงฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ของ Nvidia บริษัทผู้นำในอุตสาหกรรมของจีนเป็นหนึ่งในผู้ใช้งานแพลตฟอร์มของ Nvidia สำหรับการขับเคลื่อนหุ่นยนต์ในระยะแรกๆ

     นายโปรสส์จาก VP Bank กล่าวว่า ”ผู้ผลิตหุ่นยนต์ของจีนยังไม่สามารถพึ่งพาชิ้นส่วนจากตะวันตกได้อย่างสมบูรณ์”

      แต่การที่จีนครองความเป็นผู้นำในด้านแร่หายาก ซึ่งใช้ในกลไกขับเคลื่อนและมอเตอร์ของหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ ทำให้ผู้เล่นในประเทศจีนมีอำนาจต่อรองอย่างมากเหนือคู่แข่งในระดับโลก ตามที่เดียน หวัง นักวิเคราะห์จากเบิร์นสไตน์กล่าว 

     แม้ว่า อุตสาหกรรมหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์จะยังต้องพัฒนาอีกมาก แต่โอกาสทางการตลาดที่มีศักยภาพได้กระตุ้นให้ อีลอน มัสก์ ซีอีโอของเทสลา ทุ่มเทให้กับการพัฒนาหุ่นยนต์มากขึ้น โดยเปลี่ยนสายการผลิตรถยนต์ไฟฟ้าที่โรงงานฟรีมอนต์ของบริษัทให้มาผลิตหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ออพติมัส คาดว่าจะเริ่มการผลิตได้ภายในปีนี้

      นักวิจัยบางคนโต้แย้งว่า Unitree ไม่ได้เป็นเพียงแค่บริษัทที่ลงทุนกับหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์เท่านั้น หุ่นยนต์ฮิวมานอยด์เป็นธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดของ Unitree แต่หุ่นยนต์สี่ขาเองก็ยังคงมีส่วนแบ่งการตลาดที่สำคัญอยู่ พวกเขากล่าวว่า หุ่นยนต์ที่ออกแบบมาเฉพาะทางอาจมีราคาถูกกว่าและมีความน่าเชื่อถือมากกว่าในสภาพแวดล้อมทางอุตสาหกรรมที่มีงานซ้ำซากจำเจ ในขณะที่หุ่นยนต์ฮิวมานอยด์เหมาะสมที่สุดสำหรับสภาพแวดล้อมที่ไม่สามารถคาดเดาได้และมีโครงสร้างน้อยกว่า